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安信国际予科通芯城买入评级 目标价162港元


/ 2015-05-18

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  科通芯城:以互联网+O2O模式做财产互联网

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  科通芯城首季多赚65% 线易客户增逾九成

  科通芯城与京东签订计谋合作和谈

  一季度业绩优于预期。科通芯城发布2015 年第一季度未经审核营运概要,公司通过互联网平台运营模式大规模供给办事并以低成本获取新客户,期间GMV 同比大增62.9%至24.9 亿元人民币,此中来自自营平台/第三方平台/供应链融资营业占比别离达76.1%/16.3%/7.6%。公司全体GMV的52%/48%别离来自蓝筹客户/中小型企业客户,总体在线买卖客户数同比大幅增加91.6%至6,017 位,此中2.2%/97.8%别离为蓝筹客户/中小企业客户。以上带动公司收入同比增加40.8%至19.1 亿元人民币,焦点净利润同比上升城64.9%至7,700 万元人民币,毛利率及焦点净利润率别离达8%及4%,全体业绩好于我们预期。

  安信国际:予科通芯城买入评级 方针价16.2港元

  风险提醒:i) IC 行业电商化程序慢于预期;ii) 供应链金融营业施行风险;iii)市场所作激烈拖累毛利率下滑。

  多方位完美供应链办事平台。公司期内积极加强与各家互联网企业合作,通过IC 元器件营业为入口制造一站式电子制造业企业采购办事平台:i) 科通芯城与国内领先小微企业软件及办事供货商畅捷通) 签定计谋合作和谈,配合向公司及硬蛋平台的复杂中小企业客户群供给包罗企业财政软件在内的软件和办事;ii) 公司旗下硬蛋平台被纳入国内次要科技创业核心 中关村智能硬件核心的供应链办事平台,相信将进一步加强公司的客户获取能力,并强化公司在全国的收集结构;iii) 公司与京东签订共建智能硬件生态圈的计谋合作和谈,为硬件立异企业供给产物推广、发卖渠道及资金支撑等办事,公司将无机会为京东及其产物众筹平台供给办事,并可进一步缩短供货商及终端消费市场之间的距离。

  重申“买入“评级。我们认为科通芯城为垂直范畴O2O 稀缺性标的,估计i) IC财产O2O 拓展加速、ii) 供应链金融推广快于预期、及iii) 硬蛋平台货泉化快于预期将成为股价向上催化剂。我们重申公司“买入”评级,并以2015E-17EPEG 1 倍订价,调升方针价至16.20 港元。

  硬蛋平台有助制造O2O 生态闭环。公司硬蛋平台粉丝数已在3 个月内翻倍至2 百万,我们认为这些对智能硬件具备稠密乐趣的粉丝所成立的粉丝经济效应可为硬蛋营业从B2B 扩大至B2B2C。另一方面,公司位于深圳的「硬蛋体验馆」已正式对外,智能硬件快乐喜爱者将可于馆内切身体验产物,以添加产物对消费者吸引力。我们认为「硬蛋体验馆」的成立及硬蛋粉丝群的成长将可为公司制造以下闭环:1) O2O 闭环 智能立异产物可在线上的硬蛋平台进行营销勾当及交换,同时出产商也可通过客户全方位深度体验后供给的线上反馈更及时的领会消费者需求的变化;2) B2B2C 闭环 公司除了对客户供给供应链办事外,亦可通过硬蛋复杂的粉丝群及「硬蛋体验馆」对其智能立异产物进行市场勾当,进一步提拔公司在整个财产价值链上的定位。

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